貨幣政策：明年二季度微調力度將加大

 

　　中央經濟工作會議提出，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。要密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度。分析人士認為，明年在整體流動性充裕的同時，二季度后，貨幣政策微調的力度可能會加大，相關調控措施可能出臺。

 

　　流動性仍較充裕

 

　　分析人士認為，明年信貸增長仍將保持一定力度，流動性仍然較為充裕。

 

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘、摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在接受中國證券報記者采訪時都表示，明年新增信貸可能在7-8萬億元左右。

 

　　哈繼銘認為，明年流動性仍然比較充裕：一是許多項目剛剛開始，后續資金的跟進是必須的；二是今年企業存款增長很快，說明今年一部分貸款還沒有花掉，也為明年流動性提供支持；三是明年人民幣升值預期比較強烈，外匯儲備增長也會快于今年。明年貨幣增長將是“兩條腿走路”：信貸增長+外匯儲備增長，預計明年廣義貨幣增速在20％以上。

 

　　二季度或出臺調控政策

 

　　國家信息中心經濟預測部宏觀經濟處處長牛犁表示，中央經濟工作會議對貨幣政策的定調沒有很明確的傾向性，顯示明年政策將根據經濟形勢進行微調，而非采取今年的應急式的寬松政策。

 

　　分析人士認為，“要密切跟蹤國內外經濟形勢變化”的表態再次表明中國貨幣政策的退出時機將與美聯儲的政策密切相關。由于缺乏新的經濟增長點，盡管經濟在好轉，但美國就業狀況并未改善，10月份失業率創下危機以來的新高，11月份略有好轉但仍高居10％，顯示美國經濟的復蘇并不盡如人意。美聯儲寬松政策的退出還有待時日。

 

　　因此，哈繼銘表示，美國不加息，中國加息就很難。因為加息會導致更多熱錢流入。美國加息早要到明年下半年，因此中國早下半年加息。法定存款準備金率可能調整，預計早在明年“兩會”期間。

 

　　王慶也表示，中國早明年下半年加息。

 

　　匯率方面，哈繼銘預計，人民幣升值可能在明年二季度有所體現，全年人民幣對美元可能升值3％-5％。預計在明年三四月份，出口將恢復正增長。此外，明年一季度GDP同比增速很快，可能在10％-11％之間，屆時各項宏觀經濟指標可能明顯上揚，因此施行一些調控政策的概率會增大。

 

　　聯合證券首席經濟學家陸磊則認為，流動性為寬松的時點將出現在2010年一季度。接下來可能有兩種情形：一是全球經濟加速復蘇導致2010年第二季度全球中央銀行寬松政策退出將成為潮流，中國也面臨CPI轉正所形成的緊縮貨幣壓力；二是全球經濟增長不如人所愿，政策仍然寬松，但商業銀行放貸規模將顯著回落。無論哪種情況出現，都預示著流動性過度寬松局面將在2010年第二季度終結。